随着央行宣布从昨日起下调人民币存贷款基准利率，不到一个月，央行两次下调贷款利率引起了广泛关注，对银行信贷资金敏感的楼市也关切地解读着其中的信号。

　　月供下降对楼市影响有限

　　据悉，从9月16日起两次下调利率后，商业按揭贷款5年以上的基准利率由7.83%下调至7.47%，公积金贷款利率由5.22%下调至4.86%。以最省息的公积金贷款为例，30万元20年公积金贷款，两次调整后月供减少60元，总利息减少14344元。

　　降息可以减轻还贷压力，对贷款买房人是利好消息。但招商银行天津分行零售部负责人表示，这个信号并不代表银行就会放松贷款政策，特别是关于第二套房限定政策依然是十分严格的。当前楼市交易萎缩，房价有所下降，但是本市贷款购房人的“负资产”状况整体并不突出，没有出现许多“断供”案例。尽管人们可能会对央行继续降息产生期待，但是银行并不会因为降息而放宽贷款尺度。此外许多银行人士认为，贷款购房者的月供额只降低了几十元钱，这对市场的刺激作用有限。

　　降息不一定使房价止跌

　　受整体宏观经济形势的影响，楼市持续低迷，传统的“金九”旺市并未出现。据统计，9月本市全市商品住宅成交量与8月持平，中心城区的整体成交均价环比下调13.3个百分点，为9557元/平方米。据天津中原物业顾问公司董事总经理殷则环(殷则环博客,殷则环新闻,殷则环说吧)介绍，尽管本市众多楼盘纷纷采取了降价促销举措，而大部分潜在购房者因无法预期市场未来走势，仍选择持币观望。商品房市场不景气也影响到了二手房市场，使得本市二手房交易量更是滑入谷底。

　　陈晟昨日接受本报记者采访时表示，人们不要把央行降息举措简单理解为对楼市的救市举措，因为抑制房价快速上涨是国家近年的宏观调控重点内容之一，当前楼市已经显示了调控的成效。连续降息是从国家经济整体发展需要的角度出发的，只是波及到楼市而已，降息不一定能影响房价止跌回稳。目前最关键的是市场的信心问题，降息无法从根本上改变购房者的预期和消费行为。他认为当前应该格外关注成交量的变化，因为楼市交易量的持续下滑会影响上下游数十个行业的发展。当前建议开发商继续调整价格，或者加大楼盘“保值增值”品质投资以及更完善的“无理由退房”服务承诺，争取获得成交量。

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　　社会科学院在昨日发布的报告中称，目前国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，中国经济保持了增长速度较快、价格涨幅趋缓、结构有所改善的较好态势。综合各方面的情况来看，2008年——2009年经济增长速度的减缓属于经济增长调整性波动，仍在合理的区间之内，出现所谓下行拐点的证据尚不充分。

　　报告认为，尽管当前我国经济发展中面临不少矛盾和挑战，但是也具备不少保持经济平稳较快发展的积极因素和有利条件。像宏观调控水平显著提高、物质基础较雄厚、外汇储备充足等等。据统计，截至6月底，我国外汇储备余额达18088亿美元。

　　消费需求的快速增长也将拉动宏观经济。报告说，自2005年以来，消费增长速度有了明显提高，消费需求增长均保持在12%以上。预计2008年的社会消费品零售额将超过10万亿元大关，达到106660亿元左右；2009年将达到124820亿元左右。据估算，2008年最终消费支出对GDP的贡献率为50%左右，约拉动GDP增长5.05个百分点。

 　　中国宏观经济预警指数8月见新低

　　统计局昨天公布的宏观经济景气指数图显示，2008年8月份宏观经济预警指数为108.0，环比下降4.0点，这是自2007年7月以来该指数的最低点。分析人士称，中国经济周期回落也是景气指数回落的主要原因。值得庆幸的是，这一指数仍在稳定区间内。

　　数据显示，宏观经济一致指数、先行指数、滞后指数分别为102.52\100.44以及100.48，较上月数据，指数体系出现全面下降：先行指数下降0.52点，一致指数下降0.41点，滞后指数下降0.61点。其中，8月先行指数已经连续5个月下降。

　　统计局人士表示，一致指数反映当前经济的基本走势；先行指数是由一组领先于一致指数的先行指标合成，用于对经济未来的走势进行预测；滞后指数是由落后于一致指数的滞后指标合成得到，它主要用于对经济循环的峰与谷的一种确认。

　　此外，8月份宏观经济景气指数预警信号图显示，各项指标中，除消费品零售总额和居民可支配收入这两项指标处于黄灯过热区之外，其他均处于绿灯稳定区。

　　机构料9月CPI、PPI有望双降

　　国家统计局将于10月21日举行前三季度国民经济运行情况新闻发布会，届时9月居民消费价格指数(CPI)等重要数据也将一并公布。目前CPI继续回落是各界的共识，普遍预计9月CPI将回落至4.6至4.9%之间。同时，多数专家也认为，PPI也可能会出现下降。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇预计，9月的CPI增速和上月差不多为5%，但PPI则会大幅下降至8.1%，比上个月的10.1%大幅下降2个百分点。

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，9月份通胀将继续缓解，而工业生产略有回弹。他预计9月份CPI将进一步降至4.5%—4.8%，PPI受国际大宗商品价格回调的影响，见顶回落至9.7%—10.0%，但与CPI的倒挂依然维持。

　　不过也有专家提出CPI或出现反弹的担忧。浙江大学经济学院教授叶航判断，“如果国家放松的货币政策持续下去，CPI下半年反弹的可能性非常大。”

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　　三个季度以来,房地产企业为解决这一头号难题各出奇招,效果如何短期尚难定论,但未来可能的路径却多半由此诞生。

　　融资157亿元 公司债成房企新宠

　　进入第三季度,房地产企业的公司债发行进入高发期,一共有5家上市公司的6笔公司债陆续上市,5家房地产公司共通过公司债券市场融资145亿元;而除此之外,三季度发行公司债的泰达和金发都有部分房地产项目。房地产企业通过公司债来融资渐成趋势,而房地产企业也理所当然地充当了今年公司债的发行主体。

　　发行试点之初,公司债的首发阵容主要以电力和能源企业为主,但是自今年3月份首只房地产公司债“08金地债发行12亿元始,在2008年15笔发行公司债的企业中,有7笔属于房地产开发企业的公司债发行;至今,房地产行业共通过公司债券市场融资157亿元。

　　从2007年10月份“07长电债”发行至今,一共有16家上市公司发行了20笔公司债券融资,发行规模合计400亿元;时间进入2008年下半年,公司债发行节奏明显加快,公司债市场大扩容的趋势明显。

　　房地产企业的公司债发行备受市场关注,但是,高收益往往伴随着高风险。以房地产公司债来说,今年上半年房地产上市公司业绩增速放缓,投资收益明显下降,资金状况比较紧张,这些房地产企业正面临困境,据了解,更多房地产企业正在寻求通过发行公司债融资。

 　　“稀缺”的公司债

　　单就发行规模而言,16家上市公司合计发行公司债规模为400亿元,相当于国债2008年以来平均一个月的发行量,可见市场容量非常小。但信达证券分析师李建朋认为:“公司债券市场规模小可能更多的意味着稀缺而非流动性缺陷。首先,公司债交易场所是交易所市场,投资者在目前的股市行情下,将公司债作为股票的替代品来对待;其次,公司债券发行规模适中,价格波动性更大,容易获取丰厚的资本利得,受到投机者的青睐;最后,目前公司债券发行利率高,发债企业信用度好,这都是公司债受到追捧的主要原因。”

　　目前交易所市场内公司债券保持着强劲的上涨态势,连创新高,其中高收益债券尤为突出,成交量同时放大。“08新湖债票面利率以高达9%的票面利率高调发行,吸引了大批投资者关注,上市后至今仅仅39个交易日价格便攀升至107.68元,最新上市的“08 中粮债”五天收益率下降69bp,净价收益达到5.23%,此外,新发行的“08万科债”也受到市场追捧,顺利完成追加额度的发行。

　　李建朋说:“市场投资者对于公司债是否认可,当然首先是票面利率,其次,机构投资者和散户投资者不同的是,他们更多的要参考信用风险和流动性的问题。”由于机构多选择将公司债的投资作为资产配置,对机构投资者而言,房地产公司债的发行无疑是个买方市场,机构在该行业上的投资会倾向于筛选资质较好的企业。目前房地产行业景气下滑趋势明显,因此市场投资者持谨慎观点。
申万研究所固定收益部分析师张睿表示,以近期发行“08保利债”以及“08北辰债”为例,它们都是具有央企或者地方政府背景的有担保公司债,企业信用以及偿债能力让投资者放心,所以能受到机构投资者青睐。

　　针对目前市场上几个比较活跃的房地产公司债,国泰君安研究员姜超指出,“新湖债的火爆在于市场对高收益率的认可。在高通胀的形势下,新湖债是抵御通胀比较好的理财品种。保利债是有集团提供担保,保险公司可以购买,投资群体和新湖债不一样;而北辰债是介于新湖债和保利债之间的品种,有集团担保,资质略差,收益率较高。”
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