张勇 欧阳晓红

　　谁在涨声一片的市场中选择了做空？

　　9月11日大跌之后的一周，股市并没有像部分市场人士预期的那样陷入调整，反而一路反弹且再创新高。不过，期间过程也并非一帆风顺，尤其是18、19两日的走势，可以看出机构逢高减仓的迹象十分明显。

　　据了解，近期包括社保、保险资金、公募基金和券商等机构投资者大都选择不同幅度地降低股票仓位的操作，国泰基金的一位基金经理说：“恐高以及监管层一再警示风险的行动让机构普遍开始减仓。”

　　然而，现在的问题是，这一次机构做空行动的结果是领先于市场还是又一次踏空？

　　沽货者众 新基金接筹

　　上证指数进入5450点区域之后，在历史高点震荡加剧，盘中多次涌现大量沽货盘，主动性卖出大于主动性买入，广州万隆的研究数据显示，19日股市净卖出达到了17个亿。

　　“我们正在慢慢减仓。”泰康人寿资产管理公司的一位人士表示，“现在的风险主要还是股价水平高，特别是金融股溢价太高。”

　　中国人保资产管理公司人士也说：“公司现在的做法是适当减仓，保持合理仓位，肯定不会加仓。”该人士认为，股市短期内存在一定风险，“该炒做的概念其行情都轮了一回，现在放眼看，没有便宜的股票了。”

　　而更多的券商和公募基金也在减仓。

　　国盛证券的研究数据显示，虽然9月18日股指高位震荡后仍微涨0.07%，但社保、基金和券商的重仓股当天都出现了明显下跌，跌幅分别为0.13%、1.21%和1.39%，震荡远超过大盘。

　　例如，从8月中旬开始，被众多基金和券商集中持有的天音控股(000829.SZ)就一直回落，累积跌幅已超过20%。海通证券一位研究员认为：“8月中旬正好是天音控股增发股份上市交易的时间，而此后股价一路下跌，显然与机构抛售增发股份有关。”

　　事实上，券商和基金等机构在近一周的仓位调整更加明显。

　　国海富兰克林基金研究总监潘江指出：“现在很多基金的确在减仓，幅度一般在5%-10%之间，有些基金可能在个别股票上减了更多。”

　　而券商集合理财产品的情况也类似。5月份，许多券商集合理财产品仓位降到80%左右。东方证券资产管理部的人士介绍说：“最近两周的仓位就更低了。”

　　另外，不少私募基金也有类似行动，上海某私募基金负责人表示：“5.30后，私募大多变得谨慎，加上私募收益要从基金收益里分成，所以更加担心，反而一直不敢加仓。”

　　上述国泰基金的基金经理还指出，应该说，现在除了新发行的基金，其他机构投资者几乎都在减仓。

　　9月份，许多近期发行的基金正处于建仓期。由于新发基金的封闭期一般都不超过三个月，而今年6、7月间有大量新基金发行，因此9月份仍然有基金不断流入。但值得注意的是，9月份基金新发情况已明显减少，这或许将对未来几个月股市的资金供给造成影响。