房市最大，股市最忧。11月19日，远在新加坡访问的中国国务院总理温家宝在东盟峰会上吐露了自己目前最关注与最忧心的两件大事：中国的住房市场与股票市场。

      “提起人民生活，我最关注的是住房问题”；“要对股民进行风险教育和风险提示，要使股民懂得买股票可能挣，也可能赔……”这是中国政府高层极少见的对这两个狂飙已久的市场明确表达关切。

      在通胀压力持续累积，资产价格继续上涨的情形下，这番来自高层的忧虑和警示被市场解读为极其严肃的信号。中国政府对楼市与股市加强调控的决心已非常明确和坚定。

最重是房产

      “应该说，中国改革开放30年来居民住房的条件有很大改善，现在城乡居民住房面积人均超过20平方米，但是分布不均，特别是近些年来房价上涨较快，群众有很大的意见。”温家宝在新加坡说，在中国民生问题上，他最关注的是中国人的住房问题。

      温家宝明确地区分了政府职责与市场职责：“政府职责最重要的是要搞好廉租房，让那些买不起房或者进城打工的农民工能够租得起房、住得上房”，而高档住房的提供，则可交由市场负责。

      为此，温家宝称，中国政府今年将安排49亿元用于廉租房建设，再加上地方财政，总投入将达几百亿元，而且“明年还将加大廉租房的建设力度”。

      但温家宝同时明确表示，交由市场自行调节的高档房市场，也需要政府的调控，“防止利用房地产进行炒作造成市场混乱”。

      温家宝对高档房市场的表态其实已经早有现实呼应。近两周以来，自广州传出局部住房价格下跌的消息后，全国都在热烈激辩中国房地产行情低落的可能性。深圳、上海、广州、北京等重点城市，也都出现房地产交易量萎缩的现象。

      尽管这些信号是否预示中国房地产市场自此走低还有待观望，但没有人怀疑，正是政府提高第二套房首付款的政策直接导致了这种局面。

      今年10月，第二套房提高首付办法浮出水面。尽管没有以正式文件下发，而是由各个银行分别操作，提高第二套房首付办法被认为是刻意针对高档房投资、投机的行为。

      我个人认为，最近一系列政策的主要调整对象是高档房市场”，全国工商联住宅产业商会会长聂梅生表示，房地产开发商最近确实比较紧张。

      就在市场紧张观望之时，不愿具名的业内人士上周对本报透露，建设部有关部门正在研究抑制投机、防止商品房市场炒作的具体办法。

      如果该消息属实，它将是继全国住房会议一系列住房保障文件出台后，第一个关于如何调控商品房市场的政策。这也展示了政府不仅要管保障市场，也要调控高档房市场，两个市场区分对待，两个市场都要调控的态度。

      聂梅生表示，尽管政府将保障房市场与高档房市场区分开来，但高档房房价失控将对宏观经济造成严重的影响。她认为，高档房市场不适宜用行政手段调控，提高首付政策就是作为重要的金融杠杆调节显示了它的作用。聂梅生同时指出，房价调控最终要落实到土地问题上，并且需要耐心等待。

      温家宝在新加坡也传达了同样的信号，“中国是拥有13亿人口的国家，要守住18亿亩耕地的‘红线’才能养活中国人”。

最忧是股市

      相对于中国人住房问题的长远和重大，中国飞飙狂涨的股票市场可能是更迫在眉睫的难题。

      “在股市高的时候，出现了一片批评声，说要防止资产泡沫，而且提到资产泡沫一旦破裂，会危害中国经济。我觉得这两种意见都对。”温家宝19日在新加坡说。

      此语三天之后，中国A股深幅调整309点。22日，中信证券的一份通知传递到了股民手中，据上海证监局最新要求，开户者必须都签署《风险提示函》与《买者自负承诺函》，以警示股民防范风险。当日，沪指连破5100、5000两个整数关口，下跌230点，收于4984.16点，跌幅达4.41%。

      这被认为是A股的合理反应，累积的泡沫风险正在释放。尽管如此，A股仍被认为处于高估值状态。

      11月13日，当A股收盘于5158点时，其整体市盈率为62.98倍；以上市公司预测中的07年业绩计算，其市盈率为38.26倍。这一数据亦远高于全球20倍左右的平均市盈率。
华西证券指出，即使3到7年的上市公司每股收益增长率在16%到20%，A股合理市盈率也应在26到29倍之间。

      作为A股“泡沫论”的坚定鼓吹者，银河证券首席经济学家左晓蕾认为，现在的A股市场正处于非理性状态，现有的股票价格已经不能有效地反映合理价值。

      因此，有着“欧洲的彼得·林奇”美誉的富达基金管理人安东尼·波顿建议中国的投资者——“短期而言‘你的脚应该放在门口’，随时做好准备撤出A股。”

      高盛本月21日发布的最新投资组合策略研究报告亦指出，中国市场高涨的情绪和充裕的流动性，可能在2008年上半年推动A股市场达到难以为继的高水平，此后则将由于对盈利增长、利润率和估值方面的担忧而开始回落。高盛预测，到2008年底，H股市场的恒生中国企业指数将达到19600点，A股市场的沪深300指数则将达到4700点。

      几乎同时，摩根士丹利更是尖锐地指出，A股已形成完全的泡沫，不仅是全世界最大的估值泡沫，而且也成为最大的盈利泡沫之一。

      “要使股民懂得买股票可能挣，也可能赔。这个道理可能理论上懂得，但是感情上过不去。”在新加坡国立大学发表演讲后温家宝向媒体表示。

      同时，温家宝指出，政府应从宏观上推进企业的发展和改革，特别是要进行公司治理结构的改造，使企业能够发展和盈利，并且能够可持续发展和盈利，这是决定股市最基础的东西。

      温家宝说：“政府还应该加强监管，监管主要是通过经济和法律的手段，使股市能够做到公开、公正和透明”。

      就在半个月之前，温家宝还表示政府会采取市场化措施，防止出现资产泡沫，以及股市出现大起大落。

      “在短短的大半个月内，温总理两次提及股市，这样的情形是不多见的，而且这也是高层首次肯定泡沫的存在，并给投资者警示风险。”左晓蕾告诉本报。

      左晓蕾认为，A股市场的市场机制失灵政府肯定应该进行干预，这是为了让资本市场更好更理性的发展，真正让投资者长期赚钱，令牛市更加长久。

      事实上，监管层的调控早在两个多月前就已经开始。

      8月底开始，证监会一度中止对新基金发行的审批，直到本月中旬才有重启新基金发行的迹象。不过，11月4日，中国证监会还下发通知要求基金公司有效控制销售规模，并且持续加强监管力度。

      11月16日，证监会对证券执法体制进行重大改革，正式成立稽查局与稽查总队，证监会稽查人员扩编至600人，内幕交易、操纵股价、财务造假等违法违规行为将受到更加有效地监管。

      来自机构投资者和证券营业部的消息显示，证监会与交易所亦加强了对市场股价异动的监管，对机构与个人购入高市盈率股票予以警示风险，甚至直接建议其停止买入，以警示市场的过度投机。

      左晓蕾指出，监管层应不会出台打压股市的措施，更多的是通过加强监管、信息披露以及高层风险警示的方式，无形之中对股市进行调控。

      “调控的作用在显现，这是正常的。首先监管层的频繁警示就是要调整投资者的投机心态，令股市回归正常平稳的发展轨道。”对于A股市场的波动，左晓蕾指出。

      不过，易方达一位基金经理向记者指出，除了上述手段之外，加快红筹股回归，加快扩容步伐以增加市场的供给；以及真正落实“港股直通车”分流资金都将是方式之一。

      值得注意的是，温家宝上一次讲话正好是在一轮调整的初始阶段，而这一次，也正处于市场的敏感时刻。据透露，上周基金的日净赎回金额超过100亿，市场悲观论调开始蔓延。祸不单行的是，外围股市表现低迷，次级债危机有进一步扩大的可能。

      一位证券公司中层指出，在07年上半年赚钱效应的驱动下，A股已经进入了全民炒股的时代，股市的一起一落已经影响绝大多数人的生活与消费。因此，“资产泡沫一旦破裂，会危害中国的经济”这一说法是不夸张的。

      “但政府绝不会让A股走上日本的老路，去经历‘迷失的十年’”，左晓蕾说。